截至6月13日收盤，皇氏集團股價下跌2.27%。在前一天，皇氏集團回復了深交所問詢函。作為“水牛奶第一股”，皇氏集團為霸王茶姬、樂樂茶、manner供應乳制品原料，并不斷跨界布局，涉及光伏、信息服務、影視等方面，以期盡早實現(xiàn)百億夢想。在業(yè)內人士看來，皇氏集團跨界步子邁得太大，要想實現(xiàn)長期穩(wěn)健發(fā)展，皇氏集團需要從根本上解決主營業(yè)務盈利能力的問題，并在公司治理、財務透明度、風險管理等方面作出改進。

　　在皇氏集團披露年報后不久，深交所對其提出了12項主要問題，內容包括公司持續(xù)經營能力是否存在重大不確定性、轉讓相關股權是否有利于上市公司的持續(xù)發(fā)展、公司長期股權投資減值準備計提的充分性、報告期存貨賬面余額同比大幅下降的原因及合理性等。

　　備受市場關注的是，皇氏集團連續(xù)三年扣非凈利潤為負。財報顯示，2021—2023年，皇氏集團扣非凈利潤分別約為-5.202億元、-1.064億元和-1.52億元。深交所對此提出問詢，皇氏集團回復稱，2021年凈利潤為-5.2億元的主要原因是，旗下完美在線及浙江筑望科技有限公司商譽減值損失、計提軟件及商標使用權等無形資產減值損失、總部支出管理費用及公司整體的財務費用支出等原因導致的。2022年、2023年凈利潤為負數(shù)則為財務支出、計提信用減值損失、管理費用支出所導致的。

　　對于管理費用、財務支出所包含的具體內容等問題，皇氏集團回復北京商報記者：“基于上市公司信息披露公平性的原則，相關問題我司不便于單獨披露，請關注公司已披露公告。”

　　2023年，皇氏集團銷售費用也出現(xiàn)大幅增長。數(shù)據(jù)顯示，皇氏集團2023年的銷售費用約為3.1億元，同比增長11.47%;管理費用約為2.21億元，同比增長44.55%;財務費用約為1.17億元，同比增長8.27%;研發(fā)費用約為4889.35萬元，同比下滑39.87%。

　　在皇氏集團方面看來：“銷售費用增長的主要原因是乳業(yè)板塊與光伏板塊的銷售費用增加，費用同比增幅顯著高于營業(yè)收入增幅是合理的。”在問詢函回復中，皇氏集團稱，2023年乳業(yè)板塊(不含來思爾)營業(yè)收入增長19.86%，銷售費用率上漲1.52個百分點，主要原因是公司乳制品銷售規(guī)模擴大，開拓省外KA及電商渠道，加大營銷推廣力度，廣告促銷宣傳費用5317.66萬元，同比增加1717.75萬元，費用率增加0.64個百分點;產品損耗費用1654.73萬元，同比增加885.50萬元，增幅115.12%，費用率同比增長0.46個百分點。光伏板塊2023年銷售費用為629.69萬元，同比增加617.55萬元，增幅主要由2023年光伏板塊業(yè)務同比增加所致。

　　事實上，皇氏集團從乳業(yè)跨界到光伏、信息服務等產業(yè)，也似乎是為了撐起其“百億乳企”目標，即到2028年實現(xiàn)年營業(yè)收入100億元。

　　在獨立乳業(yè)分析師宋亮看來，皇氏集團以水牛奶切入賽道，具有獨特性、稀缺性、高價值等特點，特別是伴隨人們營養(yǎng)健康意識不斷加強，未來水牛奶消費具有較為廣闊空間，但是皇氏集團想要在2028年實現(xiàn)年營業(yè)收入100億元難度很大，一方面是因為市場還需要對水牛奶進行普及，另一方面是水牛奶奶源問題，國內水牛奶的胚胎移植、成長和繁育等方面還存在壁壘。

　　皇氏集團也已經考慮到了奶源問題。今年 6月8日，全國首批5000枚進口巴基斯坦優(yōu)質奶水牛胚胎在南寧入境，當日完成通關驗放后運往皇氏集團投入奶水牛改良繁育生產。這是我國奶水牛產業(yè)67年育種歷史上首次引進的境外優(yōu)質奶水牛胚胎。

　　“巴基斯坦優(yōu)質水牛胚胎的引進，將進一步加速提升奶水牛產業(yè)的育種水平和生產能力，推動中國奶水牛產業(yè)向高質量發(fā)展。”皇氏集團董事長黃嘉棣表示。

　　皇氏集團方面稱，通過萬頭水牛繁育牧場的建成和投入使用，進一步加速高產優(yōu)質種群的培育，并繼續(xù)發(fā)展和探索奶水牛商業(yè)育種前沿技術;勇?lián)苿又袊Ｄ?ldquo;走出去”責任，積極牽頭制定中國水牛乳國際標準，推進適應國際貿易的水牛乳標準體系，構建水牛奶行業(yè)各品牌的協(xié)同發(fā)展的健康格局。

　　知名戰(zhàn)略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪在接受北京商報記者采訪時表示，跨界布局帶來新收入來源和品牌多元化的同時，需要有效整合資源以降低風險。對于皇氏集團來說，百億夢想的實現(xiàn)依托于核心業(yè)務的穩(wěn)固和戰(zhàn)略的創(chuàng)新實施。

　　詹軍豪建議，皇氏集團在追求成為“水牛奶第一股”的道路上，應當均衡考慮長短期利益，加強財務管理，保持產品創(chuàng)新，同時穩(wěn)步推進國際化戰(zhàn)略，以實現(xiàn)持續(xù)發(fā)展和百億夢想。通過對皇氏集團近年來在水牛奶領域的深耕及跨界布局的分析可以看到，企業(yè)正面臨著一系列的機遇與挑戰(zhàn)。在未來的發(fā)展中，公司需要在保持特種奶市場領先地位的同時，不斷優(yōu)化財務結構、降低成本，并靈活應對市場變化。只有這樣，皇氏集團才能在綜合乳業(yè)市場中持續(xù)領跑，并最終實現(xiàn)其企業(yè)愿景。

　　北京商報記者|白楊